建筑装饰行业周报:持续看好装配式产业链

文章来源:新浪财经 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王彬鹏 

上周回顾:1)全国住房和城乡建设工作会议召开,今年1~11 月份,我国新开工改造城镇老旧小区3.97 万个,惠及居民近725 万户。2)中央经济工作会议提出新基建和制造业投资等投资力度将再加码。3)住房和城乡建设部决定在6 个地区开展建设工程企业资质审批权限下放试点工作。4)南京通过“省考”,成为江苏省级建筑产业现代化示范城市。5)全国住房和城乡建设工作会议强调:加快推动智能建造与新型建筑工业化协同发展。

      本周观点:需求高增,供给优化,持续看好装配式产业链。顶层政策形成强驱动,我们测算2020-2025 年装配式建筑面积CAGR 将超20%,长期看,绿色发展理念+人口红利消弭+装配式产业规模效益显现将合力引致行业变革,建筑工业化大势所趋。分环节看,我们认为:1)PC 构件的制造成本控制和拿单是核心,PC 构件价格透明,一般是由当地的供需情况形成一个区域性的价格水平,各家工厂差异不大,盈利的核心主要在制造端;2)钢结构企业逻辑大于行业逻辑,且竞争格局优异,料龙头业绩仍将持续高增,2020 年7-8 月,住建部及多部门陆续发文指出将“大力发展钢结构,鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构,积极推进钢结构住宅和农房建设”,政策导向上来看,对钢结构的支持力度进一步加大,未来渗透率有望继续提升,基于对行业优良的竞争格局的判断,预计龙头将持续受益;3)装配式装修的出现有望驱动行业集中。从生产端来看,装配式装修更强调规模化、工业化、标准化,降低了对人工的依赖,易于企业进行扩张,并形成规模效应;其次,装配式装修的技术壁垒高于传统装饰行业,目前尚未形成大规模的推广,地产和政府在选择施工方时会更加注重品牌效应及品牌企业的质量保障,强化了品牌壁垒。

      基建数据跟踪:1)本周专项债发行量为321 亿元,截至2020 年12 月27 日,累计发行量35742 亿元,同比+62.83%。城投债发行量为206.30 亿元,净融资额为-402.80 亿元,截至目前累计净融资额13253.37 亿元,累计同比+9.80%。

      2)发改委项目批复:本周无新增发改委批复项目;3)公司订单跟踪:本周共12 家公司中标52 个订单,中标总金额为2073.83 亿元。

      投资建议:推荐钢构加工龙头鸿路钢构、精工钢构,PC 构件加工龙头远大住工,装配式装修龙头亚厦股份、金螳螂,积极关注装配式装修柯利达,设计龙头中设集团,基建央企中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建,以及园林企业东珠生态。

      市场回顾:

      1) 行业:本周大盘上涨0.99%,创业板上涨0.71%,建筑行业上涨0.83%,在整个市场中表现尚可;子行业涨跌互现,涨幅前五为化学工程(2.97%)、水利工程(2.90%)、其他专利工程(2.23%)、国际工程承包(1.96%)、其他基础建设(1.90%)。

      2) 个股:本周共27 只股票上涨,整体表现劣于上周,涨幅前五的公司为中钢国际(15.72%)、 百利科技(10.04%)、 铁汉生态(2.78%)、粤水电(3.74%)、三维工程(2.55%);跌幅前五的公司为精工钢构(-14.04%)、合诚股份(-12.73%)、嘉寓股份(-10.34%)、柯利达(-10.04%)、洪涛股份(-9.41%)。月度来看(20201126-20201226)共17 只股票上涨,年初至今共50 只股票上涨。

      3) 资金面跟踪:本周美元对人民币即期汇率6.5241,较上周下降170bp。十年期国债到期收益率下降至3. 1878%,较上周下降1073bp。一个月SHIBOR 为2. 7020%,较上周下降100bp。

      4) 其他:本周共10 家公司发生大宗交易,五位重要股东增减持。

      风险提示:基建投资增速不达预期,政策推进程度不及预期。